• 01.1
  Unser Jahr 2008
• 01.2
  Vorstand
• 01.3
  Bericht des Aufsichtsrats
• 01.4
  Kapitalmarkt und Aktie

01.4

Kapitalmarkt und Aktie

AKTIENKURSENTWICKLUNG

Vor dem Hintergrund des schwierigen gesamtwirtschaftlichen Umfelds und der zunehmenden Verunsicherung an den Finanzmärkten – speziell an den Aktienmärkten – hat sich die Aktie von Fresenius Medical Care im Jahr 2008 positiv entwickelt. Während weltweit die führenden Aktienindizes deutliche Verluste von zum Teil deutlich mehr als 40 % hinnehmen mussten, schnitt die Fresenius Medical Care-Stammaktie mit einem moderaten Minus überdurchschnittlich gut ab.

Die Stammaktie verbilligte sich im vergangenen Jahr um 9 %; ihr Kurs lag zum Jahresende bei 33,31 Euro. Mit dieser Performance zählte sie zu den führenden Aktien der im deutschen Aktienindex DAX (– 40 %) enthaltenen Werte. Auch im Vergleich zu Werten innerhalb der engeren Vergleichsgruppe, dem Healthcare-Sektor, schnitt die Aktie sehr gut ab. Beispielsweise verlor der Dow- Jones-EURO-STOXX-Healthcare-Index, der aus den europaweit führenden und größten Unternehmen der Branche gebildet wird, im vergangenen Jahr 19 % seines Wertes. Das Jahreshoch erreichte die Stammaktie am 9. Januar 2008, das Jahrestief verzeichnete sie am 19. März 2008. Die Fresenius Medical Care-Aktie wird von vielen Marktteilnehmern unverändert als defensiver Titel gesehen. Dies zeigt sich auch in der geringen Schwankungsintensität der Aktie. So fällt die Bandbreite, in der die Aktie im vergangenen Jahr gehandelt wurde, mit einem Abstand vom Tiefst- zum Höchstkurs von 24 % sehr gering aus, und auch die täglichen Schwankungen sind prozentual gesehen niedriger als im Durchschnitt der im DAX enthaltenen Aktien.

Die Kursentwicklung der Fresenius Medical Care-Vorzugsaktie verläuft üblicherweise parallel zu der der Stammaktie. Nachdem die überwiegende Mehrheit der Vorzugsaktionäre dem Angebot zur Umwandlung der Vorzugsaktien in Stammaktien im Februar 2006 gefolgt sind, ist die Anzahl der ausstehenden Vorzugsaktien und damit auch das handelbare Aktienvolumen sehr gering. Weitere Aussagen zur Kursentwicklung der Vorzugsaktien haben daher einen eher spekulativen Charakter.

Dem schnellen Einbruch der Aktienmärkte zu Jahresbeginn konnte sich die Fresenius Medical Care-Aktie zunächst nicht entziehen. In diesem Zeitraum fanden zum Teil panikartige Aktienverkäufe statt, die Flucht in alternative Anlageformen bestimmte das Anlegerverhalten weltweit. Im weiteren Jahresverlauf zeigte unsere Aktie dann eine sehr stabile Entwicklung. Begünstigt wurde die Aktienkursentwicklung von der nachlassenden Diskussion über die medizinisch adäquate Behandlung der Blutarmut von Dialysepatienten in den USA mit sogenannten Erythropoese-stimulierenden (blutbildenden) Substanzen (Erythropoesis stimulating agents - ESA) wie EPO. Dies hatte die Aktienkursentwicklung im Jahr zuvor belastet, da die Vergütung von ESA einen wesentlichen Teil der in Nordamerika erzielten Umsätze von Fresenius Medical Care ausmacht. Zusätzlich wurde der Aktienkurs von den Vermutungen über eine geplante Änderung der Vergütungsstruktur für Dialysebehandlungen in den USA beeinflusst, die dann auch im Juli 2008 vom Gesetzgeber verabschiedet wurde. Viele Anleger sehen in dem neuen System des „bundling“, einer Art Pauschalvergütung, eine gute Chance für das Geschäftsmodell von Fresenius Medical Care, können dies aber nur schwer bewerten. Das neue Vergütungssystem wird ab 2011 umgesetzt, allerdings muss der Gesetzgeber zuvor noch eine Vielzahl von Details endgültig festlegen (siehe auch Abschnitt „Neue Kostenerstattungsmodelle“). In einem zunehmend von Unsicherheit geprägten Marktumfeld hat nicht zuletzt die konstante Umsatz- und Gewinnentwicklung im Jahresverlauf 2008 zur Stabilisierung des Aktienkurses beigetragen.

Auch im Geschäftsjahr 2008 spielten die Wechselkursrelationen von Euro zu US-Dollar eine wichtige Rolle für unsere Aktienkursentwicklung. Für Fresenius Medical Care ist eine Aufwertung des Euro bilanziell betrachtet von Vorteil, da wir in US-Dollar berichten und sich rechnerisch somit ein höherer Wert der in Euro erzielten Bilanzwerte ergibt. Wird unsere Aktie, die in Euro notiert, mit anderen in Euro bilanzierenden Unternehmen verglichen, ist ein starker Euro allerdings tendenziell ungünstig, da die US-Dollar-Finanzkennzahlen bei einem starken Euro umgerechnet niedriger ausfallen.

An der New York Stock Exchange (NYSE) werden unsere Aktien in Form von American Depositary Shares (ADS) gehandelt und notieren in US-Dollar. Jede Stamm- bzw. Vorzugs-ADS entspricht einer Stamm- bzw. Vorzugsaktie von Fresenius Medical Care. Die Kursentwicklung der ADS ist grundsätzlich an die Kursentwicklung der Stamm- und Vorzugsaktien gekoppelt, unter Berücksichtigung der EURO / US-Dollar-Wechselkursentwicklung. Zum Jahresende notierte der Kurs der ADS-Stammaktie bei 47,18 US-Dollar und damit 11 % niedriger als zu Jahresbeginn. Die Marktkapitalisierung von Fresenius Medical Care lag zum 31. Dezember 2008 bei 9,92 Milliarden Euro (2007: 10,88 Milliarden Euro). Das durchschnittliche Handelsvolumen unserer Aktie lag bei 1,49 Millionen Stück je Handelstag (2007: 1,68 Millionen Stück). Das Handelsvolumen bei den Vorzugsaktien lag bei etwa 1.698 Stück pro Handelstag. Die Liquidität der Stammaktien war somit deutlich höher.

Unsere Stammaktie hat sich in den von der Deutschen Börse veröffentlichten Ranglisten, die als Entscheidungsgrundlage für die Zusammensetzung des DAX dienen, im Jahr 2008 deutlich verbessert. Die Listen werden monatlich nach den Auswahlkriterien Börsenumsatz und Marktkapitalisierung (bezogen auf den Streubesitz) erstellt. Bei der Marktkapitalisierung schob sich Fresenius Medical Care von Rang 25 zu Jahresbeginn auf Rang 17 für Dezember 2008 vor, beim Börsenumsatz haben wir einen Platz eingebüßt und liegen nun auf Position 31. Das Indexgewicht erhöhte sich von 0,86 % auf 1,41 %. Damit hat sich unsere Position im DAX im vergangenen Jahr deutlich verbessert.